交通运输行业2012年中报分析盈利走弱不

饮品 2020年08月04日

交通运输行业2012年中报分析:盈利走弱不改防守反击策略

事件:截止2012年8月31日,上半年89家交通运输行业上市公司共实现营业总收入4283.46亿元,同比增长9.88%;利润总额327.87亿元,同比下降27.28%,归属母公司的净利润200.41亿元,同比下降38.25%。实现每股收益0.1452元,同比下降16.50%。

观点:

1.投资建议:2012年上半年89家交通运输行业上市公司共实现营业总收入4283.46亿元,同比增长9.88%;利润总额327.87亿元,同比下降27.28%,归属母公司的净利润200.41亿元,同比下降38.25%。实现每股收益0.1452元,同比下降16.50%。8个子行业中,周期类的航空航运板块受经济不景气影响盈利疲弱,铁路机场等板块则体现出了较强的抗风险能力。考虑到目前国内经济仍处于筑底过程中,无明显的反转信号,因此我们仍然坚持中期策略中提出的"防守看铁路机场、反击靠航空物流"的投资逻辑,尽管上半年航空运输业在油料价格上涨和人民币贬值的双重打压下,盈利能力下滑明显,但考虑到下半年尤其是三季度在"暑期旅游"和"黄金周"的叠加拉动下是航空运输业扭转颓势的契机,而物流板块受益于国家政策的扶植和经济缓慢复苏的带动,重点推荐的公司是中国国航、上海机场、厦门空港、铁龙物流、大秦铁路、中储股份。

2.整体盈利能力下滑明显,子版块表现喜忧参半

上半年,交通运输行业上市公司共实现营业总收入4283.46亿元,同比增长9.88%;利润总额327.87亿元,同比下降27.28%,归属母公司的净利润200.41亿元,同比下降38.25%。其中子行业方面分化较大,受国内外经济景气度和外贸活跃度下降等影响,航空运输及航运等周期性板块盈利能力下滑明显,其中航空运输板块上半年营业总收入为1503.90亿元,同比增长8.72%,受油料价格攀升等影响,营业总成本至1488.01亿元,同比增长15.80%,每股收益为0.0962元,同比下降56.84%。航运板块上半年受欧美经济下滑影响,行业整体供大于求的局面尚未改观,运量运价长期低位盘整,累计实现营业总收入660.19亿元,同比增长3.5%,营业总成本735.40亿元。同比增长11.47%,归属母公司净利润为-77.82亿元,同比下降181.18%,每股收益-0.1344元。而铁路、机场板块则体现出了较强的防御能力,盈利略有增长,其中在非航业务的拉动下,4家上市机场实现营业总收入61.71亿元,同比增长8.76%,营业总成本43.20亿元,同比增长9.08%,每股收益0.3695元,同比增长7.16%。5家铁路上市公司累计实现营业总收入338.47亿元,同比增长9.59%,营业总成本250.80亿元,同比增长13.84%,每股收益0.2276。纵观各个子版块的盈利表现,我们认为上半年作为与宏观经济发展息息相关的行业,交通运输行业的整体盈利能力下滑明显,各板块表现喜忧参半。

3.三项费用控制良好,非周期类板块成为盈利亮点

从交运行业整体的净资产收益率变化情况来看相对稳健,但周期类板块如航空、航运的历年表现波幅较大,属于整个大行业中受经济影响最敏感的板块。上半年整个交运板块的净资产收益率为4.1%,其中超过行业净资产收益率水平的板块有物流、机场、公交、铁路运输、高速公路、港口等6个板块,仅航空运输和航运的收益率低于行业整体水平,分别为3.16%和-4.49%。但由于航空和航运板块占整个交运行业的流通市值的30%强,因此他们盈利的下滑,直接拉动交运板块的净资产收益率下滑了23%,扣非后的净资产收益率下滑46%。

上半年,交运行业的三项费用中,除了财务费用由于人民币贬值等因素影响同比上升过两倍外,管理费用和营业费用在营业总收入的比重保持稳健且呈下降趋势。每股净收益受盈利下滑影响,同比下降16.50%,至0.1452元,其中机场、物流、公交板块每股收益实现正增长。机场板块在旅客周转量小幅增长和非航业务的叠加拉动下,成为上半年行业中盈利的"领头羊",体现出了其在弱势环境下极佳的防御能力。

4.经济下行周期内,行业的景气度受影响

由于和宏观经济的相关度较高,交运行业在经济下行周期内,行业整体的景气度将受到负面冲击。作为盈利较为稳健的行业,交运行业的估值相对较低,上半年在申万一级子行业涨跌幅中排名靠后,下跌10.19%,子行业中仍然是盈利下滑明显的航空航运板块跌幅较深,而机场、港口、铁路和物流板块略有上涨。

5.下半年经济或筑底企稳,交运行业具备防守反击特质

下半年,经济或筑底企稳,且三季度为交运行业的传统旺季,交运行业整体将具备较强的防守反击特质。目前铁路板块处于估值底部,且随着高铁建设的进一步恢复发展,将推动现有普通铁路的货运潜能的释放,机场板块受益于旅客周转量的增加和非航业务的开拓,将进一步夯实其盈利的稳健性,而我们同时看好受益于旺季客流增加带来盈利扭转的航空板块和受益于国家扶植发展政策的物流板块。

阳泉治白癜风哪里比较好
治小儿积食的药有哪些
长春治疗白癜风费用
友情链接: 红桥美食网